Monitoramento de Expectativas Econômicas
Às vésperas da reunião do conselho de diretores do Banco da Rússia, agendada para 25 de julho, que definirá a taxa de juros, a autoridade monetária divulgou dois documentos de grande importância para a formulação de sua política monetária: o monitoramento da atividade empresarial e uma pesquisa com macroeconomistas.
No setor de varejo, a projeção média de crescimento de preços para os próximos três meses, em termos anuais, subiu para 6,8%, comparado a 6,5% em junho. Na economia em geral, o índice passou de 4,6% para 4,9% no mês anterior, conforme observam analistas do canal “Tvyordyye Tsifry” (Números Sólidos), que apontam para um risco de aceleração da inflação ao consumidor. O aumento mais significativo nas expectativas de preços foi notado nos setores de energia elétrica e abastecimento de água, reflexo do reajuste das tarifas de serviços públicos. Apesar deste ser o primeiro pico nas expectativas de preços das empresas em seis meses, dados do Banco Central indicam que a atividade econômica continua a enfraquecer, e os preços de venda na indústria e na construção permanecem relativamente estáveis.
O monitoramento empresarial revela uma diminuição nas avaliações da demanda, tanto a atual quanto a projetada. A satisfação com a atividade dos consumidores e as estimativas de produção continuam em declínio, e os planos de investimento das empresas também estão sendo revisados para baixo.
Um dos poucos indicadores que se mantiveram resilientes, a utilização da capacidade de produção, apresentou uma leve queda de 79,4% para 78,6% no segundo trimestre, mas ainda se mantém próxima dos máximos históricos. A pressão no mercado de trabalho, já mencionada pelo Banco Central, também está diminuindo: as expectativas em relação à evolução do emprego e dos salários estão sendo revistas para baixo, especialmente nos setores de consumo.
Os macroeconomistas consultados pelo regulador preveem uma redução mais rápida da taxa de juros do que o próprio Banco Central. No entanto, eles não compartilham a expectativa do BC de que a inflação atinja a meta de 4% em 2026. Atualmente, o consenso para a taxa média em 2025 é de 19,3%, valor inferior ao limite mínimo da faixa de projeção do Banco Central, que varia entre 19,5% e 21,5%. O retorno a uma taxa neutra (8%) é esperado pelo consenso apenas em 2029, com a meta de inflação sendo alcançada até o final de 2028. Isso sugere que a taxa atual (20%) permanece significativamente acima do nível neutro, mas investidores e especialistas apostam em um período prolongado de redução gradual. “Juntamente com os sinais do relatório de ontem dos analistas do BC sobre a desinflação contínua, a diminuição do superaquecimento na economia, a deterioração do impulso de crédito e taxas aceitáveis de crescimento de crédito e massa monetária, não vemos motivos para revisar nossas expectativas de uma redução da taxa de juros em 200 pontos-base na próxima sexta-feira”, comenta Dmitry Polevoy, da AO “Astra UA”.
