Preços baixos do Urals e rublo forte reduzem as receitas
Em julho, as receitas orçamentárias federais provenientes do setor de petróleo e gás diminuíram 27% em comparação anual, e nos primeiros sete meses do ano, a queda foi de 18,5%. As principais razões para esta diminuição permanecem as mesmas: preços globais baixos do petróleo combinados com um rublo forte. Embora o custo estimado do petróleo Urals esteja a recuperar gradualmente do seu mínimo de maio, que não era visto há mais de dois anos, a taxa de câmbio da moeda nacional continua a preocupar os exportadores de petróleo mês após mês. A evolução futura da situação, tanto para pior quanto para melhor, dependerá em grande parte da rápida resolução da questão iniciada por Donald Trump, relativa à possível imposição de tarifas mais elevadas sobre os principais compradores de petróleo russo – caso isso afete o volume e o preço das entregas da Rússia.
Em julho, as receitas fiscais federais provenientes da produção e venda de petróleo e gás atingiram 787,3 bilhões de rublos, o que representa uma diminuição de 27% em relação a julho de 2024. Nos primeiros sete meses de 2025, o montante total das receitas foi de 5,52 trilhões de rublos, mostrando uma queda de 18,5% em comparação com o mesmo período do ano anterior.
No entanto, em comparação com junho deste ano, as receitas de julho mostraram um aumento significativo de 59%. Este crescimento é explicado exclusivamente por um fator de calendário: o orçamento foi reforçado pelas receitas do imposto sobre rendimentos adicionais (NDD), que as empresas petrolíferas pagam apenas quatro vezes por ano. O montante deste imposto foi de 302,2 bilhões de rublos, o que excede o aumento total das receitas de petróleo e gás de julho em relação a junho (292,5 bilhões de rublos).
A principal razão para a diminuição das receitas de petróleo e gás continua a ser a queda dos preços globais do petróleo, em um contexto de fortalecimento do rublo.
De acordo com dados do Ministério do Desenvolvimento Econômico, o valor em dólares do barril de petróleo Urals, para fins fiscais, foi de US$ 59,8 em junho, em comparação com US$ 69,6 um ano antes (os dados de junho são relevantes, pois as empresas calculam impostos com base nos preços e taxas de câmbio do mês anterior). Contudo, este valor é superior ao mínimo de maio, de US$ 52,1 por barril, que não se via há mais de dois anos. Em 5 de agosto, o ministério informou que o preço médio de julho do Urals foi ligeiramente melhor — US$ 60,4 por barril.
Além dos preços do petróleo, o fortalecimento da moeda nacional também afeta as receitas: o preço do barril em rublos e os impostos pagos pelas empresas sobre ele diminuem. Para os exportadores de petróleo, esta situação continua a piorar.
- Segundo o Banco Central, a taxa de câmbio média em junho de 2025 foi de 78,7 rublos por dólar, após 80,5 rublos por dólar em maio.
- Um ano antes, em junho de 2024, este indicador estava em 88 rublos por dólar.
Vale ressaltar que a queda nas receitas de petróleo e gás já foi levada em consideração nas emendas à lei orçamentária federal em vigor, aprovadas em junho. As receitas fiscais esperadas da produção e venda de gás em 2025 foram revisadas de 10,9 trilhões para 8,3 trilhões de rublos, uma redução de 2,6 trilhões de rublos, ou quase um quarto. A previsão para o preço do petróleo russo foi ajustada de US$ 69,7 para US$ 56 por barril, e a taxa de câmbio do rublo de 96,5 para 94,3 rublos por dólar.
Outra correção orçamentária está prevista para o outono. Ela dependerá em grande parte de como (e se) as ameaças de Donald Trump sobre a imposição de tarifas elevadas aos compradores de petróleo russo (principalmente Índia e China) serão implementadas a partir de 8 de agosto, e, mais precisamente, de como essas restrições afetarão os volumes de exportação e o preço das entregas russas.
Diante da redução real das receitas, o Ministério das Finanças não prevê receitas adicionais de petróleo e gás em agosto.
Por isso, em 5 de agosto, o Ministério das Finanças anunciou a continuidade da venda de moeda estrangeira de acordo com a regra orçamentária. Segundo o ministério, 6,2 bilhões de rublos serão destinados a essas operações de 7 de agosto a 4 de setembro (0,3 bilhão de rublos diariamente). No mês anterior, o volume de vendas foi maior – 0,8 bilhão de rublos por dia. Essas modestas vendas de yuans de agosto pelo Ministério das Finanças complementarão as operações do Banco Central. No segundo semestre, o regulador está vendendo moeda estrangeira para espelhar as operações do Fundo Nacional de Bem-Estar no valor de 8,94 bilhões de rublos por dia. Considerando os 0,3 bilhão de rublos alocados pelo Ministério das Finanças, o volume total diário de vendas (o Banco Central atua como agente do departamento financeiro nessas operações) será de 9,24 bilhões de rublos.
