O Banco Central da Rússia (BCR) divulgou suas expectativas para a taxa básica de juros, antecipando uma possível redução para 10,5-11,5% em 2026 e, posteriormente, para 7,5-8,5% em 2027 e 2028, sob a condição de um cenário desinflacionário. Tais dados constam no seu mais recente prognóstico sobre as principais diretrizes da política monetária estatal, abrangendo o período até 2028.
Essas perspectivas de longo prazo foram reveladas após a decisão do Conselho de Diretores do BCR de, em julho, cortar a taxa básica de juros em 200 pontos-base, fixando-a em 18% ao ano. Esta medida representa a continuação de uma política de flexibilização monetária que teve início em junho, quando a taxa foi ajustada de 21% para 20%. A justificativa para a decisão foi uma desaceleração da pressão inflacionária que superou as projeções anteriores. A inflação anual, registrada em 21 de julho, atingiu 9,2%, e no segundo trimestre, o crescimento atual dos preços (com ajuste sazonal) diminuiu para 4,8% em base anual, em contraste com os 8,2% médios do primeiro trimestre.
O regulador atribui a atenuação da inflação à influência das condições monetárias restritivas sobre a demanda, bem como ao fortalecimento do rublo. No entanto, o BCR ressalta que as expectativas inflacionárias da população e dos analistas não apresentaram mudanças significativas. Por outro lado, as expectativas de preços do setor empresarial registraram um aumento em julho pela primeira vez no ano, um fator que pode obstaculizar uma desaceleração inflacionária mais consistente.
Adicionalmente, o Banco Central observa uma diminuição no “superaquecimento” da economia, caracterizada por uma desaceleração da demanda interna e por uma recuperação moderada da atividade econômica geral. No mercado de trabalho, há indícios de redução da tensão, embora o crescimento salarial ainda supere, por enquanto, o aumento da produtividade do trabalho.
A atividade de crédito mantém-se contida, segundo o BCR. Enquanto o crédito ao consumidor sem garantia diminui, os portfólios de crédito hipotecário e corporativo exibem um crescimento moderado. As famílias russas demonstram uma acentuada propensão à poupança.
Variações da Taxa em Diferentes Cenários
No caso de um cenário pró-inflacionário, o Banco Central projeta que a taxa de juros se situará entre 14-16% em 2026, reduzindo-se subsequentemente para 10,5-11,5% em 2027 e para 8,5-9,5% em 2028. Um cenário de maior risco aponta para um aumento da taxa para 16-18% em 2026 e 18-22% em 2027, com uma posterior diminuição para 10-11% até 2028.
Riscos e Agenda Futura
Entre os riscos pró-inflacionários identificados, o BCR destaca a possível persistência do superaquecimento econômico, potenciais impactos negativos na taxa de câmbio do rublo advindos da desaceleração do crescimento global e da queda dos preços do petróleo, além da contínua incerteza geopolítica. O regulador também prevê um efeito desinflacionário resultante da normalização da política orçamentária em 2025.
O prognóstico de médio prazo do BCR para 2025 inclui a manutenção do crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) da Federação Russa na faixa de 1-2%. A estimativa para o preço médio do petróleo Urals foi revisada para baixo, de US$ 60 para US$ 55 por barril. As projeções para a taxa básica de juros média em 2025 também foram reduzidas para 18,8-19,6% (anteriormente 19,5-21,5%). Especificamente para o período de 28 de julho até o final do ano, o regulador antecipa uma taxa entre 16,3-18%. A próxima reunião do Banco Central para discutir a taxa básica está agendada para 12 de setembro.
