Monitoramento Macroeconômico
Em um resumo da discussão sobre a taxa básica de juros, publicado na quarta-feira, 6 de agosto, o Banco Central da Rússia detalhou a decisão de reduzir a taxa de 20% para 18% na reunião de 25 de julho. Foram analisados dois cenários: uma redução de 100 ou 200 pontos-base. O regulador explicou que um passo menor implicava o risco de aperto excessivo das condições monetárias e creditícias (CMC), levando a um arrefecimento excessivo da atividade econômica e, potencialmente, a um desvio significativo e prolongado da inflação abaixo de 4%. Por outro lado, o passo maior (finalmente adotado) acarretava o risco de um afrouxamento excessivo das CMC devido às expectativas de movimentos rápidos semelhantes da taxa básica de juros em futuras reuniões, o que poderia comprometer a desaceleração da inflação para a meta de 4% em 2026.
Ao avaliar o estado da economia russa, o Banco Central analisou a notável deterioração dos resultados financeiros das empresas, anteriormente registrada pelo Rosstat. O relatório estatístico, divulgado em 23 de julho (véspera da reunião do Banco Central), informou que o resultado financeiro consolidado (lucros menos prejuízos) das organizações nos primeiros cinco meses do ano totalizou 11,588 trilhões de rublos, uma queda de 9,7% em comparação com o mesmo período de 2024. A diferença nos primeiros quatro meses foi menos acentuada (menos 1,4%), e no primeiro trimestre, houve até um crescimento nos resultados financeiros.
O Banco Central não considerou essa queda dramática. Conforme o resumo, os participantes da reunião concluíram que a condição financeira das empresas permanece estável. A redução dos resultados em relação aos níveis recordes de 2023–2024 está “em linha com o fim do período de superaquecimento da demanda e o retorno a taxas de crescimento econômico equilibradas”. Foi também destacado que, para uma avaliação mais completa da situação, deve-se considerar a relação entre o resultado financeiro dos últimos 12 meses e o PIB — e no segundo trimestre de 2025, esse indicador retornou aos níveis de 2018–2019 (um período de crescimento econômico estável e equilibrado).
O Banco Central também reconheceu que a dinâmica geral dos resultados financeiros pode não refletir completamente a mudança na situação financeira das empresas. Os negócios continuam a se adaptar às novas condições, e tanto a estrutura quanto o número de empresas dentro de um grupo ou holding podem mudar, assim como os “centros de lucro”. Tudo isso pode influenciar o número de empresas lucrativas e deficitárias, mas não necessariamente refletir a real situação do setor ou da economia em geral, concluiu o regulador.
