Investidores Temem Impacto Negativo da Pressão Governamental sobre Bancos Centrais na Economia
A crescente preocupação entre os investidores decorre das críticas de Donald Trump à Reserva Federal dos EUA e das tentativas de influenciar a política do Banco Central. Especialistas sugerem que as maiores economias mundiais entraram numa nova era de “domínio fiscal”, onde os governos procuram pressionar os bancos centrais para baixar as taxas de juro, a fim de financiar os seus projetos políticos.
Kenneth Rogoff, ex-economista-chefe do Fundo Monetário Internacional e agora professor na Universidade de Harvard, declarou ao Financial Times: “Estamos a entrar numa nova era de domínio fiscal. Quando uma grande dívida pública se sobrepõe a custos crescentes, as autoridades de muitos países não conseguem resistir à tentação de pressionar os bancos centrais para que baixem as taxas de juro.”
Especialistas indicam que taxas de juro mais baixas permitem a captação de fundos a juros menores, concedendo aos governos a capacidade de financiar os seus projetos políticos.
Além disso, uma política de taxas de juro baixas pode estimular a recuperação económica após uma crise, como observado durante a pandemia de COVID-19. Contudo, essas políticas também podem provocar um aumento da inflação, o que se tornou evidente em 2021-2022, quando a inflação atingiu níveis recorde em muitos países.
O comportamento atual dos investidores reflete as suas preocupações com a pressão política sobre os bancos centrais. Nos EUA, o spread de rendimento entre obrigações de 2 e 30 anos atingiu valores recorde desde 2022. O rendimento das obrigações de curto prazo depende mais das taxas atuais do Banco Central, enquanto as de longo prazo são influenciadas pelas expectativas da política monetária futura. Assim, os investidores estão a apostar ativamente que a Reserva Federal será forçada a reduzir as taxas.
É de notar que os dados da inflação de julho nos EUA, divulgados na semana passada, mostraram níveis moderados. “Tal reação dos investidores é incomum, dados os dados publicados, que não dão motivos para preocupação”, observam os analistas da Capital Economics. “Esta reação sugere o que poderá acontecer se Trump conseguir a destituição do presidente da Fed, ou se a Casa Branca ganhar mais controlo sobre a política monetária.” Sentimentos semelhantes dos investidores são observados na Grã-Bretanha, onde os rendimentos das obrigações governamentais de 30 anos também atingiram valores recorde nos últimos 25 anos.
A redução das taxas permitiria aos governos recorrer a novos empréstimos. De acordo com as previsões da OCDE, apenas os países desenvolvidos poderão emitir um recorde de 17 biliões de dólares em novas obrigações governamentais e outras dívidas soberanas este ano. No ano anterior, o volume de novos empréstimos soberanos em países desenvolvidos foi de 16 biliões de dólares, e em 2023, de 14 biliões de dólares.
Historicamente, alguns governos já tentaram influenciar os bancos centrais para prosseguir os seus objetivos políticos, mas os resultados de tal pressão foram ambíguos. Um exemplo notável é o do Presidente turco, Recep Tayyip Erdoğan, que em 2018 prometeu gerir pessoalmente a política económica e monetária do país. Em 2021, ele substituiu o presidente do Banco Central, Naci Ağbal, depois de este ter aumentado a taxa de juro chave em 2 pontos percentuais, para 19%, para combater a inflação. Sahap Kavcıoğlu, professor da Universidade de Marmara, em Istambul, e defensor de não aumentar as taxas, assumiu então o cargo. Erdoğan apoiava a mesma teoria económica. No entanto, em 2022, a inflação na Turquia disparou para 86%. Consequentemente, no verão de 2023, o Presidente Erdoğan nomeou Hafize Gaye Erkan, uma proeminente financeira turca formada em Princeton, com vasta experiência em empresas como Goldman Sachs, Marsh McLennan e First Republic Bank, para a liderança do Banco Central. Ela iniciou aumentos das taxas para combater a inflação, e mesmo após a sua demissão em fevereiro de 2024, o Banco Central turco continuou a subir as taxas, que atingiram um recorde de 50% no final do ano passado. Somente em dezembro do ano passado, no meio de uma desaceleração relativa da inflação, o Banco Central da Turquia começou a baixar gradualmente a taxa, que, no entanto, ainda se encontra num nível muito elevado – 43%.
