Частное потребление продолжает расти заметно быстрее экономики
Русский (перефразированный):
По данным последних макроэкономических отчетов Росстата, в июне-июле 2025 года наблюдалось дальнейшее замедление российской экономики. Это замедление было вызвано спадом в промышленности, а не снижением частного потребления, как отмечают аналитики. Несмотря на то, что правительство прогнозирует рост ВВП на более чем 1,5% к концу года, достижение такого показателя может противоречить цели Банка России по снижению инфляции до 4%.
Português:
De acordo com os relatórios macroeconômicos mais recentes do Rosstat, a economia russa continuou a desacelerar em junho e julho de 2025. Essa desaceleração foi impulsionada pela indústria, e não por uma queda no consumo privado, conforme observado pelos analistas. Embora o governo ainda preveja um crescimento do PIB superior a 1,5% até o final do ano, alcançar esse resultado pode entrar em conflito com o objetivo do Banco da Rússia de reduzir a inflação para 4%.
Детализация экономической динамики
Русский (перефразированный):
Замедление экономики проявляется в основном в производственном секторе, а не в сфере потребления.
Português:
A desaceleração econômica manifesta-se principalmente no setor de produção, e não na esfera do consumo.
Русский (перефразированный):
В июле 2025 года российская экономика продолжила замедление в годовом исчислении, согласно макроэкономическим данным Росстата. Министерство экономики сообщило, что после роста ВВП на 1,2% за первое полугодие, к январю-июлю текущего года этот показатель снизился до 1,1%. В июле годовой рост ВВП составил всего 0,4%, по сравнению с 1% в июне 2025 года. Примечательно, что министерство больше не публикует изменения ВВП помесячно и поквартально с учетом сезонности, а эксперты до сих пор расходятся во мнениях относительно того, пережила ли Россия техническую рецессию в первых двух кварталах 2025 года.
Português:
Em julho de 2025, a economia russa continuou a desacelerar em termos anuais, de acordo com os dados macroeconômicos do Rosstat. O Ministério da Economia informou que, após um crescimento do PIB de 1,2% no primeiro semestre, esse indicador caiu para 1,1% no período de janeiro a julho do ano corrente. Em julho, o crescimento anual do PIB foi de apenas 0,4%, em comparação com 1% em junho de 2025. Notavelmente, o ministério deixou de publicar as variações do PIB em termos mensais e trimestrais ajustadas sazonalmente, e os especialistas ainda divergem sobre se a Rússia experimentou uma recessão técnica nos dois primeiros trimestres de 2025.
Русский (перефразированный):
Рост экономики, со стороны потребления, поддерживается капитальными вложениями и частным спросом, несмотря на отрицательный вклад чистого экспорта.
Português:
Do lado do consumo, o crescimento econômico é impulsionado por investimentos de capital e demanda privada, apesar da contribuição negativa das exportações líquidas.
Русский (перефразированный):
Однако многие эксперты неоднократно указывали, что рост инвестиций во многом является статистическим эффектом, в то время как инвестиционные планы, по крайней мере в промышленности, ухудшаются. Компании связывают это, в частности, с жесткой денежно-кредитной политикой. Тем не менее, Росстат сообщает о продолжающемся увеличении капиталовложений (особенно в обрабатывающей промышленности, розничной торговле, IT и здравоохранении) на 1,5% во втором квартале (по сравнению с 8,7% в первом) и на 4,3% за первое полугодие для всех организаций, несмотря на высокую базу прошлого года. Министерство экономики фиксирует рост частных инвестиций на 1,5% во втором квартале (после 12,4% в первом) и на 5,9% за полугодие в целом. Аналитики канала “Твердые цифры” оценивают, что с учетом сезонности и календарности, инвестиции во втором квартале 2025 года выросли на 0,3% по сравнению с первым кварталом, тогда как в первом квартале наблюдалось снижение на 0,8%.
Português:
No entanto, muitos especialistas têm repetidamente apontado que o crescimento do investimento é, em grande parte, um efeito estatístico, enquanto os planos de investimento, pelo menos na indústria, estão a deteriorar-se. As empresas atribuem isso, em particular, à política monetária restritiva. Contudo, o Rosstat relata um aumento contínuo nos investimentos de capital (especialmente na indústria transformadora, retalho, TI e saúde) de 1,5% no segundo trimestre (em comparação com 8,7% no primeiro) e de 4,3% no primeiro semestre para todas as organizações, apesar da base elevada do ano anterior. O Ministério da Economia regista um crescimento do investimento privado de 1,5% no segundo trimestre (após 12,4% no primeiro) e de 5,9% no primeiro semestre em geral. Analistas do canal “Tverdyye Tsifry” estimam que, ajustados sazonalmente e calendariamente, os investimentos no segundo trimestre de 2025 cresceram 0,3% em relação ao primeiro trimestre, enquanto o primeiro trimestre observou uma queda de 0,8%.
Русский (перефразированный):
Во втором квартале лидерами по росту инвестиций оставались жилые здания и помещения (11,5% против 3,6% в первом квартале и 17% за полугодие), а также объекты интеллектуальной собственности (12,6% против 3,1% и 10,5% соответственно). Крупные и средние компании обеспечили основной рост вложений во втором квартале (на 5,2% против 8,8% в первом и 6,5% за полгода), финансируя их преимущественно за счет собственной прибыли. Министерство экономики отмечает, что доля собственных средств в общей структуре инвестиций превысила 60%, что является самым высоким показателем более чем за десятилетие.
Português:
No segundo trimestre, os líderes em crescimento de investimento foram edifícios e instalações residenciais (11,5% contra 3,6% no primeiro trimestre e 17% no semestre), bem como ativos de propriedade intelectual (12,6% contra 3,1% e 10,5%, respetivamente). Grandes e médias empresas foram as principais responsáveis pelo aumento dos investimentos no segundo trimestre (5,2% contra 8,8% no primeiro e 6,5% no semestre), financiando-os principalmente com os seus lucros. O Ministério da Economia salienta que a quota de fundos próprios na estrutura total de investimento ultrapassou os 60%, o que representa o valor mais elevado em mais de uma década.
Русский (перефразированный):
Однако, согласно данным Росстата, прибыль самих компаний продолжает сокращаться.
Português:
No entanto, de acordo com os dados do Rosstat, os lucros das próprias empresas continuam a diminuir.
Русский (перефразированный):
За первое полугодие чистый финансовый результат в экономике сократился на 8,4% в годовом исчислении. Аналитики канала “Твердые цифры” отмечают, что доля чистой прибыли в ВВП вернулась к показателям 2017–2019 годов. Однако с учетом сезонности и календарности, в июне 2025 года чистая прибыль выросла на 30% по сравнению с маем, после значительного снижения в мае.
Português:
No primeiro semestre, o resultado financeiro líquido da economia diminuiu 8,4% em termos anuais. Analistas do canal “Tverdyye Tsifry” observam que a parcela do lucro líquido no PIB retornou aos níveis de 2017–2019. No entanto, ajustado sazonalmente e calendariamente, em junho de 2025, o lucro líquido cresceu 30% em comparação com maio, após uma queda significativa no mês anterior.
Русский (перефразированный):
Игорь Полевой из ЦМАКП указывает, что не только инвестиции, но и зарплаты (вместе с доходами) растут значительно быстрее ВВП, что “не очень хорошо для производительности”. Реальная заработная плата увеличилась на 5,1% в июне в годовом выражении (по сравнению с 4,2% в мае) и на 4,1% за первое полугодие (реальные доходы выросли на 6,9%). В июле 2025 года уровень безработицы оставался стабильным на отметке 2,2%, при этом спрос на рабочую силу немного превышал предложение. По расчетам ЦМАКП, с учетом календарных и сезонных факторов, рост реальных зарплат в июне по сравнению с маем составил 0,6% (против 0,5% в мае и 1,5% в апреле), что частично объясняется замедлением инфляции.
Português:
Igor Polevoy, do CMAKP, aponta que não apenas os investimentos, mas também os salários (juntamente com os rendimentos) estão a crescer significativamente mais rápido do que o PIB, o que “não é muito bom para a produtividade”. O salário real aumentou 5,1% em junho em termos anuais (em comparação com 4,2% em maio) e 4,1% no primeiro semestre (os rendimentos reais cresceram 6,9%). Em julho de 2025, a taxa de desemprego manteve-se estável em 2,2%, e a procura por mão-de-obra superou ligeiramente a oferta. De acordo com os cálculos do CMAKP, ajustados sazonalmente e calendariamente, o crescimento dos salários reais em junho, em comparação com maio, foi de 0,6% (contra 0,5% no mês anterior e 1,5% em abril), o que se deve em parte à desaceleração da inflação.
Русский (перефразированный):
Увеличение зарплат и доходов продолжает стимулировать частное потребление, которое, по данным Росстата, в целом не демонстрирует значительного охлаждения, хотя отчет Банка России за август указывает на ухудшение потребительских настроений. По расчетам Минэкономики, общий оборот розничной торговли, общественного питания и платных услуг в июле увеличился на 2,2% в годовом выражении (против 1,8% в июне) и на 2,4% за семь месяцев. Эта оценка согласуется с данными ЦМАКП, согласно которым среднемесячный прирост частного потребления во втором квартале, с учетом сезонности и календарности, составлял 1,8% (по сравнению с 2,5% в первом квартале), но в июле к июню ускорился до 1,9% благодаря росту расходов на продовольствие.
Português:
O aumento dos salários e rendimentos continua a estimular o consumo privado que, de acordo com os dados do Rosstat, não mostra um arrefecimento significativo no geral, embora o relatório de agosto do Banco da Rússia aponte para uma deterioração do sentimento do consumidor. Segundo os cálculos do Ministério da Economia, o volume total do comércio a retalho, restauração e serviços pagos em julho aumentou 2,2% em termos anuais (contra 1,8% em junho) e 2,4% nos sete meses. Esta estimativa coincide com a do CMAKP, cujos cálculos indicam que, ajustado sazonalmente e calendariamente, o crescimento médio mensal do consumo privado no segundo trimestre foi de 1,8% (em comparação com 2,5% no primeiro trimestre), mas acelerou em julho para 1,9% em relação a junho, devido ao aumento das despesas com alimentos.
Русский (перефразированный):
Правительство планирует бюджет с жесткими рамками и ожидает смягчения денежно-кредитной политики.
Português:
O governo está a planear um orçamento com restrições rígidas e espera um abrandamento da política monetária.
Русский (перефразированный):
В производственном секторе основной вклад в годовом выражении по-прежнему обеспечивают отдельные отрасли промышленности, хотя, по данным Росстата, в июне и июле она сокращалась месяц к месяцу с учетом сезонности и, вероятно, продолжит эту тенденцию в августе. Отметим, что статистики повысили годовую оценку выпуска сектора на 2024 год на 1 процентный пункт — до 5,6%, но снизили ее на 0,6 процентного пункта за первое полугодие 2025 года — до 0,8%. Это лучше согласуется с результатами конъюнктурных опросов компаний.
Português:
No setor de produção, a principal contribuição em termos anuais continua a ser fornecida por setores específicos da indústria, que, no entanto, de acordo com os dados do Rosstat, contraiu mês a mês em junho e julho, ajustada sazonalmente, e provavelmente continuará essa tendência em agosto. É importante notar que as estatísticas aumentaram a estimativa anual de produção do setor para 2024 em 1 ponto percentual – para 5,6%, mas a reduziram em 0,6 ponto percentual para o primeiro semestre de 2025 – para 0,8%. Isso está mais alinhado com os resultados das pesquisas de conjuntura empresarial.
Русский (перефразированный):
Министр финансов Антон Силуанов сообщил на недавнем совещании с президентом Владимиром Путиным, что, по прогнозам Минэкономики, рост ВВП России в 2025 году составит не менее 1,5%. Однако эти ожидания могут оправдаться только при условии сохранения перегрева на потребительском рынке и рынке труда.
Português:
O Ministro das Finanças, Anton Siluanov, informou numa reunião recente com o Presidente Vladimir Putin que, de acordo com as previsões do Ministério da Economia, o crescimento do PIB da Rússia em 2025 será de pelo menos 1,5%. No entanto, essas expectativas só poderão ser realizadas se o sobreaquecimento do consumo e do mercado de trabalho persistir.
