Apesar da notável desaceleração da inflação, conforme dados do Rosstat e do Banco Central da Rússia, as expectativas de inflação (EI) da população em julho não apresentaram redução geral. Um novo levantamento do Banco da Rússia revela que os entrevistados preveem um crescimento anual dos preços ao consumidor de 13% para o próximo ano, o mesmo nível registrado em junho. No entanto, suas percepções sobre a inflação atual diminuíram 0,7 ponto percentual (p.p.) em um mês, atingindo 15%.
Os entrevistados que possuem poupança elevaram ligeiramente suas expectativas de crescimento de preços para o próximo ano, passando de 11,6% para 11,9%. Suas avaliações sobre a inflação observada também diminuíram marginalmente, de 14% para 13,9%. Por outro lado, aqueles sem poupança reduziram formalmente suas expectativas de inflação de 14,3% para 14,2%, enquanto suas estimativas sobre o crescimento observado dos preços caíram acentuadamente, de 17% para 16%.
Analistas ofereceram diversas interpretações qualitativas para esses resultados. Egor Susin, do Gazprombank, conclui: “Na prática, pouca coisa mudou, exceto pelas avaliações da inflação atual por parte daqueles sem poupança, o que reflete principalmente a desaceleração real da inflação em categorias sensíveis. Por enquanto, as expectativas de inflação da população permanecem estáveis, embora em níveis elevados. O aumento das tarifas de serviços públicos pode se refletir no crescimento das expectativas em agosto, quando as contas de julho chegarem… mas os dados de setembro serão os mais importantes. O relatório sobre as expectativas de inflação não altera o cenário geral.”
Os analistas do canal MMI no Telegram, por sua vez, destacam que, apesar da desaceleração da inflação e da força do rublo, a população não acredita na estabilidade dos preços.
Eles argumentam: “As expectativas de inflação praticamente não mudam há cinco meses consecutivos. 13% é um valor muito alto! Com tais expectativas, os processos desinflacionários não podem ser sustentáveis — os menores distúrbios fariam a inflação disparar. Com expectativas tão elevadas, a redução das taxas de juros dos depósitos torna-se perigosa! A rentabilidade real dos depósitos caiu 4-5 p.p. desde dezembro. Mais 2-3 p.p. de queda, e uma nova onda de boom de consumo e inflação pode começar. Reduzir a taxa para 18% com um sinal suave impulsionaria tal cenário. Acreditamos que isso não deve ser feito. 19% e um sinal neutro.”
Já os analistas do canal Telegram “Tverdie Tsifry” (Números Sólidos) observam que a inflação no segundo trimestre foi significativamente menor do que a previsão do Banco Central, que era de 7% com ajuste sazonal anualizado (SAAR) para o período, enquanto o valor real para o segundo trimestre foi em média de 4,8% SAAR. Como resultado, à medida que a inflação diminui, a rigidez da política monetária com a atual taxa do Banco Central atingiu seu máximo — a taxa real é de cerca de 15% ao ano.
