Русский текст
В сентябре 2025 года потребительские цены в России, согласно Росстату, показали рост на 0,34% по сравнению с августом и на 7,98% в годовом исчислении. Это превышает августовские показатели (0,26% м/м и 7,5% г/г), при этом годовая инфляция приблизилась к нижнему пределу целевого диапазона Центробанка (8–8,5%). Базовая инфляция, не учитывающая сезонные и регулируемые факторы, составила 0,39% за месяц.
Дмитрий Полевой из “Астра УА” указывает на более выраженный рост при корректировке на сезонность: общая инфляция выросла с 0,33% до 0,57%, а базовая — с 0,33% до 0,43% в месячном выражении. Это означает годовое ускорение с 4,1% до 7,1% (SAAR) для общей инфляции и с 4,1% до 5,3% (SAAR) для базовой. Средний показатель инфляции за три месяца, используемый ЦБ для оценки трендов, поднялся с 5,5% до 6,5% (SAAR). В сентябре структура ценового роста была нейтральной для продовольствия, умеренно ускоренной для промышленных товаров (частично из-за бензина) и оставалась высокой для нерегулируемых услуг. Эксперт отмечает, что базовая инфляция, отражающая устойчивую часть потребительской корзины, держится в пределах 4–6%, что соответствует ранее озвученным Центробанком оценкам.
Аналитики Telegram-канала «Твердые цифры» пришли к схожим выводам: инфляция за сентябрь составила 7,1% (SAAR). Они выделяют три ключевых фактора ускорения: восстановление цен на фрукты и овощи после летнего снижения, воздействие обменного курса на удорожание непродовольственных товаров и значительный рост цен на образование (особенно высшее и среднее), превысивший обычные сентябрьские темпы.
Инфляционное давление усиливается и в более устойчивых сегментах потребительской корзины, исключая бензин, фрукты и овощи. По оценкам «Твердых цифр», текущая базовая инфляция увеличилась до 6,4% (SAAR) по сравнению с 4,5% в августе. Удорожание медианных компонентов корзины ускорилось с 4,6% до 5,7% (SAAR), а рост цен на нерегулируемые услуги достиг 17% (SAAR), или около 10% без учета образования. Это свидетельствует о том, что в стабильных ценовых группах инфляционное давление вновь превысило целевые показатели Центробанка.
Дмитрий Полевой полагает, что сентябрьские показатели в целом допускают возможность снижения ключевой ставки Центробанка на 100 базисных пунктов, до 16%, на заседании 24 октября, при условии отсутствия новых потрясений. Он добавляет, что окончательное решение может быть изменено после анализа актуальных данных о состоянии предприятий, инфляционных ожиданиях и банковского сектора, что поможет уточнить прогноз с учетом предстоящего повышения НДС.
Texto em Português
De acordo com o Rosstat, os preços ao consumidor na Rússia em setembro de 2025 aumentaram 0,34% em relação a agosto e 7,98% anualmente. Esses números superam os de agosto (0,26% m/m e 7,5% a/a), e a inflação anual se estabilizou perto do limite inferior da meta do Banco Central (8–8,5%). A inflação subjacente, que exclui componentes voláteis e regulados, foi de 0,39% mês a mês.
Dmitry Polevoy, da “Astra UA”, observa um aumento mais acentuado nos indicadores ajustados sazonalmente: a inflação geral subiu de 0,33% para 0,57%, e a inflação subjacente, de 0,33% para 0,43% em termos mensais. Isso se traduz em uma aceleração anual de 4,1% para 7,1% (SAAR) para a inflação geral e de 4,1% para 5,3% (SAAR) para a subjacente. A média móvel de três meses da inflação, utilizada pelo Banco Central para análise de tendências, aumentou de 5,5% para 6,5% (SAAR). Em setembro, a estrutura do crescimento dos preços foi neutra para alimentos, moderadamente acelerada para bens industriais (parcialmente devido à gasolina) e permaneceu elevada para serviços não regulados. O especialista destaca que a inflação subjacente, que mede a parte estável da cesta de consumo, permanece na faixa de 4–6%, conforme mencionado anteriormente pelo Banco da Rússia.
Analistas do canal do Telegram “Tvyordye Tsifry” (Números Sólidos) chegaram a conclusões semelhantes: a inflação de setembro foi de 7,1% (SAAR). Eles identificam três fatores principais para a aceleração: a normalização dos preços de frutas e vegetais, que caíram mais do que o habitual no verão; a influência da taxa de câmbio no encarecimento de produtos não alimentares; e o aumento acentuado nos custos da educação (especialmente superior e secundária), que superou os níveis típicos de setembro.
A pressão inflacionária também se intensifica nos segmentos mais estáveis da cesta de consumo, excluindo gasolina, frutas e vegetais. Segundo as estimativas do “Tvyordye Tsifry”, a inflação subjacente atual aumentou para 6,4% (SAAR) em comparação com 4,5% em agosto. O encarecimento dos componentes medianos da cesta acelerou de 4,6% para 5,7% (SAAR), e o crescimento dos preços dos serviços não regulados atingiu 17% (SAAR), ou cerca de 10% sem considerar a educação. Isso indica que, nos grupos de preços estáveis, a pressão inflacionária retornou a níveis acima da meta do Banco Central.
Dmitry Polevoy acredita que os dados de setembro, no geral, permitem uma redução de 100 pontos-base na taxa básica de juros do Banco Central, para 16%, na reunião de 24 de outubro, desde que não surjam novos choques. Ele acrescenta que a decisão final pode ser ajustada após a análise de novos dados do monitoramento empresarial, expectativas inflacionárias e da revisão do setor bancário, “os quais ajudarão a refinar a previsão diante do planejado aumento do IVA”.
