Em uma coletiva de imprensa após a reunião do Conselho de Diretores do Banco Central da Rússia, a presidente Elvira Nabiullina apresentou uma visão geral da atual situação macroeconômica. Em seu discurso, a chefe do Banco Central abordou o aumento dos preços dos combustíveis e serviços públicos, a dinâmica da inflação, a desaceleração do crescimento econômico, bem como questões de política monetária e déficit orçamentário. Foi anunciado um corte da taxa básica de juros em um ponto percentual, para 17%.
Inflação e Preços ao Consumidor
No verão, a Rússia testemunhou um aumento nos preços dos combustíveis e serviços públicos. Nabiullina observou que o aumento de dois dígitos das tarifas de serviços públicos e o custo crescente da gasolina afetaram negativamente as expectativas de inflação dos cidadãos em agosto. A gasolina, em particular, é um marcador importante que influencia a percepção pública sobre futuros aumentos de preços. Apesar disso, desde o início do ano corrente, a inflação diminuiu significativamente graças à política monetária implementada.
Em agosto, o índice geral de preços também caiu, em grande parte devido à queda sazonal dos preços de frutas e vegetais. Excluindo o fator sazonal, o crescimento anual dos preços foi de cerca de 4%. No entanto, o Banco Central enfatiza que isso não significa que a meta tenha sido alcançada, pois a desaceleração da inflação está parcialmente ligada a fatores pontuais e voláteis. Os indicadores de inflação persistente permanecem na faixa de 4-6%, e será necessário tempo para consolidar a tendência de queda, bem como uma avaliação da influência das condições monetárias.
Política Monetária
- Além da redução anunciada da taxa básica de juros, o Banco da Rússia considerou uma pausa no relaxamento da política monetária.
- As expectativas de inflação elevadas e a expansão do crédito corporativo mantêm a incerteza relacionada ao orçamento.
- No entanto, a desaceleração da inflação desde o início do ano, a diminuição da demanda externa e da atividade econômica indicam uma direção geral para a redução da taxa.
- O Banco Central exige cautela na tomada de tais decisões e estima a taxa neutra na faixa de 7,5-8,5%.
Crescimento Econômico e PIB
- A dinâmica do PIB ficou um pouco abaixo das previsões do Banco Central. No segundo trimestre, o crescimento do PIB aproximou-se do limite inferior da previsão anual do regulador (1-2% para 2025).
- Espera-se que a economia continue a crescer neste e no próximo ano, mas em ritmo mais lento.
- Quanto mais forte for o “superaquecimento” da economia atualmente, mais notável será a desaceleração do crescimento no futuro.
- A aceleração das taxas de crescimento econômico será possível quando a economia sair do superaquecimento e o potencial atingir a demanda.
- Tentativas de estimular o crescimento sem equilibrar a oferta e a demanda levarão inevitavelmente a um aumento da inflação.
- Embora a afirmação de uma recessão técnica na economia russa seja discutível, observa-se um certo resfriamento.
Preços dos Combustíveis
O aumento dos preços dos combustíveis no verão foi notável. O Banco da Rússia espera que os preços da gasolina se estabilizem graças às medidas do governo para restringir as exportações e aumentar a oferta no mercado interno.
Negócios, Atividade Econômica e Mercado Consumidor
- Para o final do ano, o Banco Central prevê um aumento nos investimentos das empresas.
- A principal razão para a diminuição dos resultados financeiros de muitas empresas de mineração foi, principalmente, a conjuntura externa.
- A demanda do consumidor se intensificou em julho-agosto, mostrando um aumento na demanda por carros de passeio e moradias.
Crédito e Atividade de Poupança
- A queda das taxas de juros na economia nos últimos meses contribuiu para a ativação do crédito, especialmente no segmento corporativo.
- O aumento da carteira de crédito aproxima-se do limite superior da previsão do Banco Central e, se as taxas atuais forem mantidas, o crédito corporativo em 2025 poderá superar as expectativas.
- A baixa inflação é uma condição chave para a disponibilidade de crédito para as empresas.
- O crédito de varejo também se animou em agosto, com o aumento da demanda por empréstimos para automóveis.
- A disponibilidade de empréstimos “de longo prazo” depende diretamente da baixa inflação.
- A atividade de poupança da população permanece alta, impulsionada pelo crescimento da renda.
Taxa de Câmbio do Rublo
- Após a reunião anterior do Banco Central, houve uma desvalorização do rublo.
- A dinâmica da taxa de câmbio do rublo é um indicador importante da rigidez da política monetária e é levada em consideração ao tomar decisões sobre a taxa básica de juros.
- Ela também reflete o relaxamento das condições monetárias.
Orçamento
- No caso de o déficit orçamentário exceder o cenário básico do Banco Central, isso poderá limitar as oportunidades para futuras reduções da taxa básica de juros.
- O Banco da Rússia espera que os gastos orçamentários em 2025 e os parâmetros orçamentários para 2026-2028 tenham um efeito desinflacionário.
- As decisões sobre a taxa básica de juros na reunião de outubro do Banco Central dependerão em grande parte dos parâmetros orçamentários que o governo apresentará até o final de setembro.
