Versão Original (Reescrita em Russo)
Эксперты финансового рынка расходятся во мнениях относительно масштабов снижения ключевой ставки Центральным банком России. Последние макроэкономические данные оказались противоречивыми, что затрудняет прогнозирование решения регулятора. Аналитики обсуждают как возможность существенного снижения на 2 процентных пункта, так и более осторожный шаг в 1 пункт.
В августе инфляция в РФ, скорректированная на сезонность, снизилась до 3-3,5% по оценкам экспертов, а Министерство экономики даже указывало на показатель около 2%, при целевом уровне ЦБ в 4%. Однако в начале сентября дефляция прекратилась: индекс цен со 2 по 8 сентября вырос на 0,1%. Специалисты отмечают, что рост цен на непродовольственные товары достиг максимума с января текущего года, что связано с ослаблением рубля. Одновременно с этим, сентябрьский опрос ЦБ показал дальнейшее охлаждение деловой активности, хотя ожидания компаний демонстрируют рост. Егор Сусин из Газпромбанка подчеркивает усиливающийся разрыв между текущей ситуацией (падение активности с минус 5,1 пункта до минус 6,4) и будущими ожиданиями (рост с 9,4 до 10,3 пункта).
Несмотря на некоторое снижение ценовых ожиданий компаний, ожидаемый рост цен на потребительские товары и в рознице продолжал увеличиваться второй месяц подряд. По мнению Сусина, текущие данные говорят о необходимости снижения ставки на 2 п. п., но разогретые ожидания и быстрый рост кредитования при жестком рынке труда и высоких инфляционных ожиданиях могут усложнить ситуацию. Дмитрий Полевой из `Астра УА` также видит варианты снижения на 1 или 2 п. п., склоняясь ко второму. В Райффайзенбанке считают, что ситуация с инфляцией однозначно указывает на продолжение смягчения денежно-кредитной политики, и проблемы на рынке труда не будут препятствием. Их базовый сценарий предполагает снижение ключевой ставки до 17% в ближайшую пятницу и еще на 2 п. п. до конца года.
Tradução e Paráfrase para Português
Especialistas do mercado financeiro estão divididos quanto à magnitude do corte na taxa de juros básica do Banco Central da Rússia. Os dados macroeconômicos mais recentes apresentam um cenário misto, tornando difícil prever a próxima decisão do regulador. As discussões giram em torno da possibilidade de uma redução substancial de 2 pontos percentuais ou de uma abordagem mais cautelosa de 1 ponto percentual.
Em agosto, a inflação russa, após ajustes sazonais, registrou uma queda para a faixa de 3% a 3,5%, conforme observadores do mercado, enquanto o Ministério da Economia apontou um valor ainda menor, próximo de 2%, em contraste com a meta do Banco Central de 4%. Contudo, na primeira semana de setembro, a deflação foi interrompida, com o índice de preços crescendo 0,1% entre 2 e 8 de setembro. Analistas do canal Telegram “Tvyordye Tsifry” (Números Sólidos) destacam que o aumento nos preços de bens não alimentares atingiu um recorde desde janeiro, impulsionado pela desvalorização do rublo. Paralelamente, uma pesquisa empresarial do Banco Central em setembro revelou um contínuo arrefecimento da atividade econômica. Egor Susin, do Gazprombank, nota uma divergência crescente: enquanto a avaliação da situação atual indica uma queda na atividade (de -5,1 para -6,4 pontos), as expectativas futuras das empresas melhoraram (de 9,4 para 10,3 pontos).
Apesar de uma ligeira moderação nas expectativas de preços das empresas, a projeção de aumento de preços para bens de consumo e no varejo continuou a subir pelo segundo mês consecutivo. Susin argumenta que os dados atuais justificam um corte de 2 pontos percentuais na taxa. No entanto, ele adverte que expectativas muito elevadas (incluindo as de mercado) podem acelerar o crescimento do crédito e flexibilizar as condições monetárias rapidamente, em um contexto de mercado de trabalho apertado e altas expectativas inflacionárias (reforçadas pelo preço da gasolina e pela taxa de câmbio), com o impacto do orçamento ainda incerto. Dmitry Polevoy, da `Astra UA`, concorda que o Banco Central considerará reduções de 1 ou 2 pontos percentuais nesta sexta-feira, considerando a segunda opção mais provável. O Raiffeisenbank prevê que o quadro inflacionário “vota” claramente pela continuidade da flexibilização da política monetária. Eles observam que o Banco Central já indicou que problemas no mercado de trabalho (que explicam o crescimento de dois dígitos da inflação em serviços não regulados em agosto) não serão um impedimento. O cenário base do Raiffeisenbank projeta um corte da taxa de juros básica para 17% nesta sexta-feira, seguido de mais 2 pontos percentuais até o final do ano.
