O Conselho de Administração do Banco da Rússia optou por uma redução de 100 pontos-base na taxa básica de juros, estabelecendo-a em 17% ao ano. Embora esta decisão continue a política de flexibilização monetária iniciada em junho – com quedas de 21% para 20%, e depois para 18% – o corte atual foi mais moderado do que o esperado por muitos analistas, que previam uma redução para 16%.
A justificação para a desaceleração no ritmo de corte inclui a persistência de riscos inflacionários, um crescimento mais acelerado do crédito e as elevadas expectativas inflacionárias entre a população. Alexey Zabotkin, vice-presidente do Banco da Rússia, fez questão de sublinhar que futuros cortes na taxa básica não devem ser considerados automáticos.
Zabotkin observou que, apesar de uma ligeira diminuição nas expectativas inflacionárias da população (de 13,5% em agosto para 12,6% em setembro), estes níveis ainda são considerados altos. O regulador financeiro busca uma situação onde as expectativas inflacionárias de todos os agentes econômicos caiam para patamares inferiores aos observados em 2023-2024.
Dinâmica da Inflação e Atividade Econômica
A inflação média em julho-agosto foi de 6,3% em termos anuais, superando a meta de 4% do Banco Central. A inflação anual, estimada em 8,2% até 8 de setembro, mostrou uma queda em relação aos 9,2% registrados na reunião de julho. O Banco Central apontou que esta desaceleração foi influenciada por uma combinação de fatores pontuais, como a indexação de tarifas de serviços públicos, o aumento dos custos dos combustíveis e a redução sazonal dos preços de produtos hortifrutigranjeiros, além de uma desaceleração da atividade econômica em alguns setores.
Contudo, a economia russa exibe um quadro misto: enquanto há sinais de arrefecimento nas indústrias exportadoras, a demanda interna permanece robusta, impulsionada pelo aumento da renda da população e pelos gastos orçamentários. A atividade do consumidor, inclusive, registrou uma aceleração. Paralelamente, a atividade de crédito cresceu, com um aumento notável nas carteiras de crédito corporativo e uma revitalização no segmento de varejo – um cenário que, paradoxalmente, não favorece a diminuição da inflação.
Perspectivas Futuras e Riscos
O regulador reiterou que “os riscos pró-inflacionários ainda superam os desinflacionários no horizonte de médio prazo”. Dentre esses riscos, destacam-se o superaquecimento da economia, as expectativas inflacionárias persistentes, a deterioração das condições do comércio exterior e as tensões geopolíticas.
As futuras deliberações sobre a taxa básica de juros serão determinadas pela estabilidade da desaceleração da inflação e pela evolução das expectativas inflacionárias. A próxima reunião do Banco Central para revisão da taxa está agendada para 24 de outubro.
