Embora o governo tenha destacado a moderação da inflação em fevereiro, vários centros de análise econômica indicam que as pressões sobre os preços persistem. A seguir, um panorama da situação atual.
Em fevereiro, a inflação anual atingiu 5,29%, um número inferior ao esperado pelos analistas (cerca de 5,49%) e menor do que o de janeiro (5,35%). Podemos considerar isso um sinal positivo?
Para compreender a situação atual, é crucial recordar o contexto. Após a reativação econômica pós-pandemia de COVID-19, os preços experimentaram uma alta significativa. A inflação atingiu seu pico em março de 2023, chegando a 13,34%. Apesar de uma posterior desaceleração, esta não tem cumprido as expectativas. Desde o final de 2024, a inflação tem-se mantido “estagnada” em torno de 5%, um valor que ainda excede consideravelmente o objetivo de 3% estabelecido pela autoridade monetária.
A decisão do governo de aumentar o salário mínimo em 23% para o ano corrente provocou uma subida nas projeções de inflação. A título de exemplo, as expectativas de inflação subjacente para dezembro de 2026 subiram de 4,6% em dezembro para 6,7% em janeiro, o que representa um salto de 210 pontos base em apenas um mês, conforme apontado pelo gerente do Banco Central.
Em sua reunião de janeiro, o Banco Central optou por elevar as taxas de juros em 100 pontos base, situando-as em 10,25%. Esta medida foi fundamentada em fatores como as novas projeções, que sugerem um fechamento do Índice de Preços ao Consumidor (IPC) acima de 6% em 2026, e o fato de que a inflação tem superado a meta de 3% durante os últimos cinco anos.
A inflação de fevereiro registou uma ligeira desaceleração em comparação com a de janeiro, com uma diminuição de seis pontos base. O presidente, crítico das decisões do Banco Central, reiterou a sua postura de que o “salário vital” não é inflacionário, argumentando que o IPC já mostra uma tendência de queda. Além disso, defendeu que a subida das taxas “apenas enriquece poderosos rentistas, trava o crescimento econômico e eleva o custo da dívida”.
O gerente do Banco Central declarou no mês passado que, embora os membros do conselho diretor desejassem reduzir as taxas de juros, a situação atual o impede. Explicou que “diante de pressões inflacionárias, somos forçados a implementar uma política monetária mais restritiva para encaminhar a economia a uma inflação mais baixa”.
Análise Aprofundada da Inflação
É hora de celebrar a vitória sobre a inflação? Os especialistas concordam que ainda não.
Um relatório recente de um centro de pensamento econômico especializado adverte que a moderação inflacionária observada em fevereiro se deve a elementos transitórios e não descarta futuras pressões altistas.
Em concordância, a equipe de pesquisas econômicas de um importante banco afirmou que a melhoria de fevereiro é “enganosa”, pois mascara as “claras pressões que o ajuste salarial exerce sobre os serviços, excluindo os aluguéis”.
Os especialistas ressaltam que a inflação no setor de serviços subiu de 6,33% em janeiro para 6,45% em fevereiro. Este aumento concentrou-se em categorias onde a mão de obra é um fator de custo predominante, tais como refeições fora de casa e serviços domésticos.
A única categoria que realmente desacelerou foi a de bens e serviços regulados, que diminuiu de 5,5% em janeiro para 4% em fevereiro. Esta redução é atribuída à eletricidade, cujo preço no mercado de energia caiu devido ao bom nível dos reservatórios; aos combustíveis, por um corte de 500 COP no galão de gasolina; e ao gás residencial, beneficiado por um efeito base após um aumento de preços em várias cidades em fevereiro do ano anterior.
Adicionalmente, a equipe de pesquisas econômicas de um banco destacou que a inflação subjacente, um indicador monitorado de perto pelo Banco Central ao excluir elementos voláteis, manteve-se em 5,4%. Contudo, a inflação que exclui alimentos e bens regulados aumentou de 5,4% em janeiro para 5,5% em fevereiro.
Uma analista líder em pesquisas econômicas setoriais e de mercado afirmou que “apesar da aparente melhoria no dado anual, este número não elimina as incertezas sobre as pressões inflacionárias atuais. De fato, a inflação sem alimentos nem regulados atingiu seu nível mais alto desde setembro de 2024, o que indica uma persistência nas pressões de alta que afetarão a inflação subjacente”.
Este mesmo centro de análise sustenta que o impacto total do aumento do salário mínimo ainda não se manifestou completamente, o que sugere uma possível intensificação das pressões inflacionárias nos meses vindouros. Neste contexto, as taxas de juros poderiam continuar sua trajetória ascendente, com estimativas que as situam em torno de 11%.
Um relatório de pesquisa econômica projeta que a inflação aumentará durante o resto do ano. As razões incluem a persistência dos efeitos do salário mínimo, a reversão do efeito base nas tarifas de gás, uma potencial depreciação da moeda local e os impactos da temporada de chuvas.
Enquanto o governo argumenta que a melhoria de fevereiro demonstra que o aumento do salário mínimo não gerará uma inflação maior, os analistas persistem em suas projeções de que os preços continuarão em alta este ano, o que obrigaria o Banco Central a aumentar ainda mais as taxas de juros.
Os resultados dos próximos meses serão determinantes para saber se o Índice de Preços ao Consumidor de fevereiro marcou o verdadeiro começo de uma tendência inflacionária de queda.
